Défis rencontrés par les fonds de capital-risque

1. Désalignement de l'appétit pour le risque et des horizons temporels

Un problème courant dans le domaine du capital-risque est l'inadéquation entre la tolérance au risque des investisseurs en capital et celle des investisseurs en capital-risque. Les sociétés de capital-risque investissent généralement dans des start-ups à haut risque et à haut rendement, en espérant des retours sur investissement à long terme, alors que certains investisseurs en capital, en particulier ceux qui gèrent des fonds institutionnels tels que les fonds de pension, peuvent avoir une tolérance au risque plus faible et s'attendre à des retours sur investissement plus rapides.

• Verbatim de l'investisseur : "Certains investisseurs privés sont incroyablement conservateurs. Ils sont responsables de fonds de pension ou de dotations, et bien qu'ils attendent des rendements, ils veulent de la stabilité", explique un partenaire de capital-risque. La gestion de ce décalage peut être un exercice d'équilibre délicat pour les sociétés de capital-risque qui doivent s'assurer que leurs partenaires comprennent la nature volatile et à long terme de l'investissement en capital-risque.

2. Problèmes de surengagement et de liquidité

Un autre défi de taille consiste à s'assurer que les investisseurs privés peuvent répondre aux appels de fonds à long terme. Les partenaires peuvent s'engager de manière excessive dans plusieurs fonds, ce qui entraîne des problèmes de liquidité lors des appels de fonds. Cela peut perturber les opérations du fonds et entraîner une dilution ou une réduction de l'activité d'investissement.

• Verbatim de l'investisseur : "Des problèmes de liquidité peuvent survenir lorsque les investisseurs privés s'engagent trop dans différents fonds et se retrouvent dans l'incapacité de répondre aux appels de fonds. Cela peut faire dérailler la stratégie d'un fonds", explique un gestionnaire de fonds de capital-risque. Pour atténuer ce risque, il convient d'examiner minutieusement les positions de liquidité des partenaires et de s'assurer qu'ils sont en mesure de remplir leurs obligations.

3. Incompréhension du modèle Venture par les investisseurs "touristiques

De nombreuses sociétés de capital-risque sont approchées par des investisseurs qui ne connaissent pas le modèle du capital-risque, souvent appelés investisseurs "touristes". Ces personnes ou institutions ne sont pas pleinement familiarisées avec les longs délais et la nature très risquée du capital-risque, ce qui peut conduire à des attentes irréalistes en matière de retour sur investissement et à des demandes prématurées de liquidités.

• Verbatim de l'investisseur : "Nous avons eu un jour un investisseur en capital qui venait d'un milieu traditionnel de capital-investissement et qui ne comprenait pas que le cycle de capital-risque prenait des années. Il est devenu impatient après seulement trois ans sans sorties", a déclaré un associé gérant d'un fonds en phase de croissance. La gestion des attentes de ces investisseurs est essentielle pour maintenir une relation saine avec eux.

4. Absence de contribution stratégique des partenariats public-privé

Si certains investisseurs privés apportent une valeur stratégique sous la forme d'une expertise opérationnelle ou de relations dans le secteur, d'autres n'offrent pas grand-chose au-delà de leur contribution financière. Pour les sociétés de capital-risque, en particulier celles qui soutiennent des start-ups en phase de démarrage, le fait d'avoir des partenaires qui peuvent apporter une contribution stratégique peut constituer un avantage significatif.

• Verbatim de l'investisseur : "Les partenaires stratégiques peuvent faire une énorme différence en ouvrant des portes ou en fournissant des informations qui aident les entreprises du portefeuille à se développer. Nous préférons les partenaires qui offrent plus qu'un simple capital", a déclaré un partenaire de capital-risque d'un fonds axé sur la technologie. Cependant, tous les partenaires ne disposent pas de la largeur de bande ou de l'expertise nécessaire pour s'engager de cette manière, ce qui peut limiter la valeur qu'ils apportent.

5. Pressions pour obtenir des résultats rapides

Malgré l'horizon à long terme du capital-risque, certains LPs s'attendent à des rendements rapides ou à des liquidités dès le début de la vie du fonds. Cette pression peut conduire à de mauvaises décisions, telles que des sorties précoces qui ne maximisent pas la valeur des entreprises en portefeuille.

• Verbatim de l'investisseur : "Nos partenaires nous ont poussés à présenter des résultats rapidement, mais une sortie trop précoce peut nuire au potentiel de croissance global du fonds", a déclaré un gestionnaire de fonds de capital-risque basé dans la Silicon Valley. Les sociétés de capital-risque doivent gérer ces attentes avec soin pour éviter de compromettre les performances à long terme.

6. Naviguer dans les processus de diligence raisonnable

Les partenaires financiers procèdent souvent à des vérifications préalables approfondies avant de s'engager dans un fonds de capital-risque, et ce processus peut s'avérer long et compliqué. Les LPs recherchent une équipe stable, une thèse d'investissement claire et un historique de succès, ce qui peut s'avérer particulièrement difficile pour les fonds qui en sont à leur première expérience ou pour les gestionnaires émergents.

• Verbatim de l'investisseur : "Les investisseurs privés veulent de la constance - si vous avez investi dans la technologie, restez dans le domaine de la technologie. Changer de secteur peut déclencher des signaux d'alarme", a fait remarquer un investisseur en capital-risque de Molten Ventures. Pour obtenir des engagements, il est essentiel d'envoyer des messages clairs et cohérents au cours de l'audit préalable.

Conclusion

La sélection des bons partenaires est essentielle pour le succès à long terme d'un fonds de capital-risque. Des attentes mal alignées, des contraintes de liquidité et des réflexions à court terme peuvent entraver de manière significative les performances d'un fonds. Les investisseurs en capital-risque doivent donner la priorité à l'établissement de relations solides et transparentes avec leurs partenaires, en veillant à ce que les deux parties s'accordent sur les objectifs, les calendriers et les profils de risque du fonds. En sélectionnant soigneusement les bons investisseurs, les sociétés de capital-risque peuvent créer un partenariat plus harmonieux et plus productif qui, en fin de compte, profite à toutes les parties prenantes.

Références :

Les boursiers Kauffman : "Closing the Achievement Gap : How Limited Partners Can Foster Innovation in Venture Capital".

4Degrees : "Gérer les relations GP/LP dans le domaine du capital-risque".

Sifted : "Qu'est-ce qu'un commanditaire et que recherche-t-il auprès des sociétés de capital-risque ? ".

JOH Partners : "Relever les défis du capital-risque en 2024".